10月30日晚间，粤电力A发布2026年三季报。报告期内受益于新增机组投产，公司上网电量实现大幅增长；但受燃料价格上行与综合上网电价下行的双重夹击，公司前三季度业绩由盈转亏，呈现“量增利减”的态势。
发电量和营收双双回暖业绩短期承压
据粤电力A三季报，2026年前三季度，公司累计完成合并报表口径上网电量1076.72亿千瓦时，同比增长21.56%；营业收入随之增至428.52亿元，同比增长13.61%，公司发电量和营收双双回暖。但在成本与电价的双向挤压之下，公司盈利端承压，前三季度归母净利润亏损15.56亿元，同比下降366.41%。
粤电力A主要从事电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理，是广东省装机规模最大的电力上市公司。从电源结构维度拆解公司发电情况，煤电担当保供主力，完成上网电量802.63亿千瓦时，同比大增29.72%；气电上网电量184.36亿千瓦时，同比小幅下滑2.66%；新能源板块保持增长，风电上网电量44.54亿千瓦时，同比增长17.33%；光伏上网电量36.52亿千瓦时，同比增长17.39%；水电、生物质发电保持平稳运行。
元股证券:ygzq.hk装机层面，公司可控装机容量达4774.10万千瓦，控股装机4501.71万千瓦，其中燃煤发电控股装机占比53.65%。风电、光伏、水电、生物质等可再生能源控股装机合计902.01万千瓦，占控股装机的20.04%。此外，公司受托管理装机904.55万千瓦，合计可控及受托管理装机达5647.45万千瓦，为广东电力保供筑牢硬件基础。
规模扩张之下盈利仍面临较大挑战。前三季度，公司标煤平均单价同比上涨14%，综合气价同比上涨10%，燃料成本显著抬升；叠加省内电力市场竞争加剧、综合上网电价持续下行，火电业务出现较大亏损。新能源板块尽管利用小时有所改善，但受沿海风速下降、省外区域限电等客观因素拖累，实际利用小时不及预期，整体发电业务毛利进一步被压缩。
蓄力绿色转型 多渠道布局新能源
面对短期业绩压力，粤电力A仍加速推进清洁低碳转型，海上风电、储能项目、权益融资多条线同步推进，储备中长期成长动能。
海上风电是公司新能源发展重点。公司当前海上风电装机规模约220.15万千瓦；珠海高栏二50万千瓦、徐闻东一40万千瓦海上风电项目已完成核准，正在有序建设。公司表示，将持续跟进广东省海上风电规划与资源竞争性配置，进一步拓展海上风电增量规模。
新型储能业务实现实质性落地。珠海富山200MW/400MWh独立储能电站项目各项前期手续已完成，进入建设阶段，项目税后投资回收期15.57年，资本金财务内部收益率5.1%。该项目将助力公司适配新型电力系统建设需求，完善综合能源布局。
为化解重资产模式带来的资金压力，公司积极开拓权益融资渠道。控股子公司广东风电公司以珠海金湾海上风电项目作为底层资产申报公募REITs，申报工作正在推进。公司表示，后续将拓展多元权益融资工具，为项目建设、新能源扩张提供资金，防控债务风险。
炒股杠杆在多元化融资工具保障资金供给的同时，公司项目储备充足，在建机组后续将持续释放产能。公司在建煤电装机200万千瓦，预计2027年投产；在建大南海、云河等气电装机约294.2万千瓦，部分机组有望于2026年内投产。
展望后续经营什么时候加仓，公司透露下一年度电力长协签约筹备工作已经启动。长协电价受宏观环境、行业政策、燃料成本多重变量影响具备不确定性，公司将加大电力营销力度，力争为明年经营争取有利条件。
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